）近期，锦浪科技半年报出炉，公司的业绩情况也浮出水面。2024年半年报显示，锦浪科技上半年营业收入为33.55亿元，同比增长3.20%；公司归母纯利润是3.52亿元，同比下降43.84%；公司扣非纯利润是3.19亿元，同比下降50.86%。除此之外，本报记者从锦浪科技的财报中发现，企业存在着潜在的偿债风险，多项成本费用高企也表现出其经营上的隐忧。

  锦浪科技由王一鸣创建于2005年。公司立足于新能源行业，为一家专门干光伏发电系统核心设备组串式逆变器研发、生产、销售和服务的高新技术企业，是全球第三大逆变器制造商，其户用单相组串式逆变器全球市场占有率居于榜首。公司于2019年3月19日在深交所成功上市，是首家以组串式逆变器为最大主营业务的A股上市企业。

  锦浪科技主营业务分三部分：光伏逆变器业务、新能源电力生产业务、户用光伏发电系统业务，其中并网逆变器是锦浪科技的主要产品。

  股权结构方面，创始人王一鸣持股24.94%，为锦浪科技大股东；锦浪控股有限公司占股7.82%；林伊蓓持股7.59%；王峻适持股5.31%；广发高端制造股票A持股3.13%；香港中央结算有限公司持股1.95%；广发小盘成长混合（LOF）A持股1.45%。

  2024年半年报显示，锦浪科技上半年营业收入为33.55亿元，上年同期为32.51亿元，同比增长3.20%；公司归母纯利润是3.52亿元，上年同期为6.27亿元，同比下降43.84%；公司扣非纯利润是3.19亿元，上年同期为6.50亿元，同比下降50.86%。

  2024年第二季度归母净利润环比第一季度归母净利润增长1536.32%，自第二季度开始，公司业绩有所回升。对此，公司在半年报中，解释称，第一季度期间，逆变器业务中内销占比较高，致使综合毛利率较低，影响利润表现；第二季度期间，海外并网和储能逆变器的接单量持续向好，海外出货占比提升。随公司产能的提升及供应链的改善，产品出货量增长。

  分业务板块来看，并网逆变器上半年营收为20.50亿元，比上年同期下降8.02%；毛利率为18.50%，比上年同期下降9.54%。新能源电力生产方面营收为3.01亿元，比上年同期增长了39.60%；毛利率为54.34%，比上年同期下降7.67%。户用光伏发电系统方面营收为7.76亿元，比上年同期上升191.64%；毛利率为61.21%，比上年同期下降3.03%。

  分地区来看，中国大陆区域的营收为19.36亿元，占比57.70%；海外地区（包含港澳台）的营收为14.19亿元，占比42.30%。

  从历史业绩来看，2020年至2023年锦浪科技上半年营业收入分别为7.27亿元、14.54亿元、24.41亿元、32.51亿元，这四年时间公司的营业收入增幅逐年递减；同一时间段锦浪科技上半年归母净利润分别为1.18亿元、2.38亿元、3.98亿元、6.27亿元，增幅同样逐年递减。

  2023年，锦浪科技实现归母净利润7.79亿元，同比下降26.51%，公司出现自2020年以来首次归母净利润同比数值为负的情况。公司在2023年年报中解释称，为在报告期保持市场之间的竞争地位，公司对内销产品做一定幅度的降价，使得内销毛利率会降低，进而导致公司2023年度净利润较上年同期减少。

  西南证券研报显示，2023年受欧洲地区库存影响，逆变器销量同比下降，2023年第四季度至2024年第一季度毛利率下降。2023年公司并网逆变器与储能逆变器销量约74万台，同比下降20.7%，主要受欧洲地区逆变器高库存以及户储需求增速下降的影响。

  国联证券研报显示，锦浪科技注重全球化业务布局，平衡各市场不同发展阶段和政策波动的潜在风险，2024年第二季度公司海外逆变器业务接单量持续向好，随着新兴市场陆续起量以及欧洲去库化持续进行，公司出货规模有望继续得到改善。

  近期，锦浪科技股价出现连续下跌。截至9月3日，锦浪科技收盘价为57.13元，总市值约为227亿元。公司市值相比于2022年高峰时期的千亿市值，蒸发了800多亿元。

  财报显示，锦浪科技三项费用皆上升较为显著。2024年上半年，锦浪科技的销售费用、管理费用、财务费用分别为2.23亿元、1.50亿元、1.64亿元，上年同期这三项费用分别为1.69亿元、1.25亿元、812.24万元，同比变动幅度分别为31.84%、20.47%、1913.23%，其中财务费用上升幅度很大，根本原因系本期汇兑收益同比下降及贷款规模扩大使得利息费用上升所致。

  本报记者看出，锦浪科技存在比较大的流动性压力，如上述财务费用中因贷款扩张而产生的利息费用，另有公司短期借款大幅度增长而凸显出的流动性压力。2024年期初，锦浪科技的短期借款为1.00亿元，期末该值为11.89亿元，短期借款增长1088.50%，半年报显示该项目上升幅度很大的原因系公司融资规模增加所致。然而锦浪科技的经营性现金流净额仅为5.94亿元，无法覆盖11.89亿元的短期借款。

  报告期内，锦浪科技经营活动现金流量净额为5.94亿元，上年同期该值为-1.04亿元，同比增长669.88%。2024年期初，锦浪科技的货币资金为10.78亿元，期末该项目数值为6.65亿元，下降38.33%。

  值得注意的是，锦浪科技应收账款也有较大幅度的增长。2024年期初，锦浪科技应收账款9.36亿元，期末该项目数值为16.20亿元，变动73.11%。应收账款的大幅度增长说明大量款项未转化为实际的现金。

  展望今年下半年，西南证券研报指出：“新兴市场方兴未艾，看好下半年逆变器出口保持增长。新兴市场中，部分国家或由于用电供需紧张、电价上涨突出光储经济性，或由于组件和光伏系统成本下降、贷款政策友好等刺激装机需求，因此看好下半年海外市场需求的持续性，从而奠定公司海外出货与盈利的增长基础。”

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